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首席对策丨专访吴敬琏、林毅夫等:2017杠杆率不降反升

发布日期:2017-02-21      来源:一财网

在2016年,《首席对策》为大家专访了众多知名经济学家及监管机构领导,2017年第一财经的电视访谈将继续定位高端,把握热点,突出重点,依然每周一期地约访财经大咖,为大家第一时间带来房市、股市、汇市、宏观经济、资本市场等热点话题的权威解读。《首席对策》作者策策童鞋也借此机会感谢大家的长期支持和鼓励,希望我们的原创视频和文章能对您的大势研判及投资理财,起到拨云见日、指点迷津的益处!

开年特别版:

中国国务院发展研究中心研究员 88岁高龄的“经济学界良心”:吴敬琏

核心观点:去杠杆去产能应由市场主导、行政手段调控经济难成功、 除了去产能,还要大力发展民营中小企业

一财 李策:去年如火如荼的“供给侧改革“到底进展如何?“三去一降一补”效果如何?数据显示,钢铁产能越去越多,杠杆率不降反升,背后的原因是什么?

经济学家 吴敬琏:借行政手段“去”和“补”将产生“副作用”,三去一降一补”的目标上,取得了一些进展,但是“去杠杆”方面,不但没有去,而且杠杆率有所提高。一定要清醒的认识到,由于行政机关并没有确定什么是最优经济结构的能力,用行政手段进行“去”和“补”的资源再配置具有很大的局限性,甚至有不小的负作用。主要表现在两个方面,一个方面就是用行政指标要求“去”和“补”,他总有办法绕过这个行政命令。比如最近发表的关于钢铁业去年实际业绩的报告就告诉我们,去钢铁产能,不但产能没有降低,而且提高了。

一财 李策:那么市场要发挥决定性作用,出路在哪里?2017年如何发力?

经济学家:要强调通过改革建立统一开放、竞争有序的市场,通过市场这两项作用,一项作用就是优化资源配置和再配置。它一方面是去产能,有些下岗;另一方面,补短板这个话说消极,还要发展一些产业。

一财 李策:主要指新兴产业吗?

经济学家 吴敬琏:其实不一定要新兴产业,我是相信哪一位美国总统的经济顾问,他叫波什,是斯坦福教授,他有一句名言叫做“不管是土豆片还是半导体芯片,只要能赚钱就是好片。”不要政府去指定发展哪个产业,市场它自会告诉你需要什么产业,需要什么产品,你要准备一个条件,让它愿意发展,又有市场的产业,能发展起来,那就创造就业岗位嘛。所以今天我跟浦东干部学院的朋友们讲,对于90年代那次去过剩产能,现在光讲去过剩产能,没有讲大力发展民营中小企业,创造了很多的就业岗位。一千几百万下岗职工主要是进了民营中小企业。

二,全国工商联专职副主席,世界银行原高级副行长林毅夫

核心观点:房价上涨变慢 政策严控之下 2017房地产市场会趋淡。

第一财经 李策:目前限制投资投机性购房。在所排查的重点领域中,央行这次加入了房地产泡沫风险,特别强调严格限制信贷流向投资投机性住房,显示出央行对房地产泡沫开始重点关注,但是房地产对于经济的拉动又至关重要,您如何看待未来房价走势? 

经济学家 林毅夫:我想房地产也是一个要高度关注的产业,总的来讲,我们还在城镇化过程,农民要进城总是要住房。总的来讲,我们的收入水平还不断在提高,随着收入水平的提高,每个人住房的面积、住房的质量要提高。所以从这两个角度来看的话,房地产肯定是我们的支柱产业。但同时就像企业的高杠杆一样,很多国家出现了房地产的价格出现泡沫,泡沫破灭以后可能变成系统性的风险。所以在这种情况之下,政府对房地产也必须是高度关注的。但出台的这些政策,对需求会有所抑制,既然需求受到抑制,价格的上涨幅度会变慢,不会像过去那么快。

三、中国人民银行参事 调查统计司原司长盛松成

核心观点:企业税负高于利息,降税效果好于降息!某些垄断行业的改革,“玻璃门”、“旋转门”这方面的改革,包括我们的服务业改革, 要落实推进。

一财 李策:您在文章中提到了“企业流动性陷阱”,企业有钱而不愿意进行投资,解释了当前M1与M2增速背离以及民间投资下行的现象。那么,如何解决这一难题?

央行 盛松成:降税更有力,尤其是对我们中小企业,高新技术企业,降税可能对它更有发展意义。我们现在在做营改增,我们的目的就是实质性地想办法通过营改增的方法来降低企业税负,我们的企业税负,总体讲我们国家的企业负担是相对比较重的,不仅是税,而且有各种费,所以要实质性降低企业的税收,企业的杠杆比较高,我们个人杠杆率在全世界都不算高,我们现在希望通过积极的财政政策、货币政策、产业政策,能够对我们的投资,通过基础设施投资建设,如果能拉动我们的固定资产投资,制造业投资和民间投资能够有所增速,对我们稳定经济是非常有好处的,尤其是我们的民间投资和制造业投资,我们要为它创造很多条件,比如说某些垄断行业的改革,玻璃门、旋转门这方面的改革,包括我们的服务业改革,像这方面都要推进,这些是2017年应该积极实行的政策之一。

四、中国人民银行首席经济学家 马骏

核心观点:两大来源导致了杠杆率的上升,第一个就是房地产,因此要抑制过度的金融资源流入到房地产行业当中去;第二个就是国营企业,因此要在未来想办法强化国有企业的约束机制,也就是说不能用太便宜的钱让它去做无效的投资。

一财 李策:从央行最新的表态来看,金融去杠杆将是17年主要政策方向16年经济企稳回升,源于政府和居民加杠杆增加基建和地产需求,而工业去产能减少供给,推动物价的显著回升,而价格上涨又推动了库存的回补,而这也是经济短期稳定的主要动力。如何看待去杠杆的问题?

首席:杠杆是个非常复杂的问题,如果你把杠杆降得太快,可能一下子把经济增长速度又打下来了,甚至可能造成就业的问题。但是如果你在中长期也不降杠杆的话,那么风险就会不断地积聚。因此要找到一个比较好的平衡。我想中长期来讲,应该有各种各样的办法,至少让我们杠杆率的增幅可以降下来,这是我们希望看到的。但是具体怎么降下来,要分析各个板块杠杆率的来源等等。比如说有两大来源,我觉得是很重要,第一个就是房地产领域当中,我自己做了一个测算,过去十几年当中,杠杆率上升1/3的来源是房价的上涨,因此在房地产领域当中还是需要采取很多措施抑制泡沫过度的成长,抑制过度的金融资源流入到房地产行业当中去。第二个就是国营企业,国营企业是使用了很多金融资源,但是有些是很低效的在使用,因此要在未来想办法强化国有企业的约束机制,也就是说不能用太便宜的钱让它去做无效的投资。因此允许一些国有企业违约,让市场能够比较准确地去确定他们的信用风险,来给他们一个正确的融资定价,这个是非常重要的。

五、中国银行业协会首席经济学家  港交所中国首席经济学家 巴曙松

核心观点:组合式配置资产 撬动经济体系改革

抵御风险的资产配置的秘诀,就是不要把鸡蛋放在一个篮子里!比较理想的是在整个资产组合里面,常规性地配置一部分黄金,即使市场的波动也不至于对你的组合形成一个伤害,这种组合的概念非常重要。

抵御风险的资产配置的秘诀,就是不要把鸡蛋放在一个篮子里!比较理想的是在整个资产组合里面,常规性地配置一部分黄金,即使市场的波动也不至于对你的组合形成一个伤害,这种组合的概念非常重要。

一财 李策:房地产调控严格,人民币购买力下降,老百姓手中的钱毛了,但是外汇流出受阻 海外投资受限,投资资金如何寻找出路?资产配置 应该怎样做?

首席 巴曙松:资产配置实际上不同的投资者有不同的风险收益的偏好,所以要评估他自己的风险偏好,所以单一的一个投资策略常常效果欠佳,可能要以一种资产配置的概念,比如说黄金,我们看到世界主要的黄金投资者,看法分歧也很大,所以比较理想的配置是在你整个资产组合里面,常规性地配置一部分,这样使整个资产的组合能够抵抗这个市场的波动,不是说你能够短期内赚得多高的盈利,而是说即便市场的波动也不至于对你的组合构成一个伤害,这种组合的概念非常重要。我自己的观察,投资者愈来愈接受组合的概念,因为你如果把所有的资产集中在一两个小的资产种别上,可能短时间的收益大,但是带来的冲击、承当的风险、损失也会比较大,所以通过组合的概念,根据你的风险收益偏好,在主要的几个大类资产里都做相应的配置,只是比例做一些微调。这个在一个动荡的市场环境下,我觉得是相对比较理性的选择。


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